Платежный баланс, его структура, основные параметры

Платежный баланс страны- систематизированный учет экономических сделок между резидентами данной страны (домашними хозяйствами, фирмами и правительством) и внешним миром в течение определенного периода времени. Он показывает баланс между всеми доходами, которые данная страна получает от иностранных государств, и всеми платежами, которые она сама совершает.

Любая сделка имеет две стороны, поэтому в платежном балансе реализуется принцип двойной записи. Основными статьями платежного баланса являются дебет и кредит. Дебет- приток стоимостей в данную страну, за который ее резиденты должны впоследствии платить, возможно, расходовать иностранную валюту. Кредит- отток стоимостей (ценностей) из страны, за которые впоследствии ее резиденты получают платежи в иностранной валюте.

Общая сумма кредита должна быть равна общей сумме дебета платежного баланса согласно его определению.

Все сделки между данной страной и остальным миром включают в себя текущие операции и операции с капиталом. Соответственно платежный баланс состоит из трех крупных разделов:

1.Счет текущих операций.

2.Счет движения капитала.

3.Изменение официальных резервов.

Структура платежного баланса следующая.

I. Счет текущих операций.

1) товарный экспорт;

2) товарный импорт;

сальдо баланса внешней торговли (торговый баланс);

3) экспорт услуг;

4) импорт услуг;

5) чистые доходы от инвестиций;

6) чистые трансферты.

сальдо баланса по текущим операциям.

II. Счет движения капиталов.

7) приток капитала;

8) отток капитала;

Сальдо баланса движения капиталов;

Сальдо баланса по текущим операциям и баланса движения капиталов.

III. Изменение официальных резервов.

Счет текущих операцийвключает в себя экспорт товаров и услуг (туризм, транспортные, консалтинговые, строительные, страховые, информационные, предоставление прав на использование лицензий, ноу-хау и др.), их импорт, чистые доходы от инвестиций и чистые трансферты. Разница между экспортом и импортом товаров образует торговый баланс страны, следовательно, счет текущих операций шире собственно торгового баланса страны.

Товарный экспорт и все подобные ему операции учитываются со знаком плюс и выступают как кредит, поскольку «зарабатывают» иностранную валюту. Наоборот, товарный импорт и все подобные ему операции считаются дебетом со знаком минус, потому что запасы иностранной валюты расходуются.

Чистые доходы от инвестицийэто чистые факторные доходы из-за рубежа, связанные с вложением национального денежного капитала за рубежом. К ним относятся доход от акций, проценты от операций с облигациями и краткосрочными ценными бумагами. Чистые доходы от инвестиций оказываются положительными, если национальный капитал, вложенный за рубежом, приносит больший объем доходов, чем иностранный капитал, инвестированный в данной стране, в противном случае они будут отрицательными.

Чистые трансферты- это разница между переводами частных и государственных денежных средств в страну и из страны (пенсии, денежные переводы, подарки, безвозмездная помощь). Если трансферты носят односторонний характер (например, безвозмездная медицинская помощь), то в графе дебет со знаком минус появляется специальная строка «дары», так как подобные платежи представляют собой отток иностранной валюты.

Сальдо счета текущих операций может быть положительным или отрицательным. Положительное сальдо означает, что страна получает иностранной валюты больше, чем тратит за рубежом, поэтому может накапливать зарубежные активы или предоставлять кредиты. Дефицит баланса по текущим операциям означает, что ее импортные расходы превосходят экспортные доходы. Этот дефицит финансируется либо с помощью зарубежных займов, либо путем продажи части активов иностранцам, что отражается в счете движения капиталов. Такие сделки ведут к сокращению чистых зарубежных активов, представляющих разность между величиной зарубежных активов, которыми владеют отечественные резиденты, и величиной национальных активов, которыми владеют иностранцы.

Счет движения капиталаотражает все международные сделки с активами: доходы от продажи акций, облигаций, недвижимости и т.д. иностранцам и расходы, возникающие в результате покупок активов за границей.

Баланс

движения              =

капитала

Поступления

от продажи                     

активов

Расходы на покупку

активов за границей.

 

Продажа иностранных активов увеличивает запасы иностранной валюты, а их покупка уменьшает их.

Если сальдо счета движения капитала положительное, то наблюдается чистый приток капитала в страну, и наоборот, отток капитала возникает на фоне дефицита счета движения капитала.

Счет движения капитала должен уравновешивать текущий счет платежного баланса, т.е. дефицит текущего счета должен быть равен положительному сальдо капитального счета, и наоборот, положительное сальдо текущего счета должно быть равно дефициту счета движения капитала. Однако автоматическое уравновешивание текущего и капитального счетов платежного баланса достигается лишь в ситуации свободных колебаний - валютного курса. В условиях фиксированного курса или режима управляемого плавания необходимость взаиморегулирования текущего и капитального счетов платежного баланса исчезает.

Известно, что центральные банки воздействуют на валютный курс, покупая и продавая иностранную валюту из официальных валютных резервов. Дефицит платежного баланса может быть профинансирован за счет сокращения официальных валютных резервов. Данная операция учитывается в кредите со знаком плюс, так как предложение иностранной валюты на внутреннем рынке увеличивается. При этом предложение национальной валюты на внутреннем рынке относительно уменьшается, а ее обменный курс относительно повышается, что оказывает на национальную экономику сдерживающее воздействие. Наоборот, активное сальдо платежного баланса сопровождается ростом официальных валютных резервов в центральном банке. Это отражается в дебете со знаком минус, поскольку предложение иностранной валюты на внутреннем рынке сокращается. Одновременно относительно увеличивается предложение национальной валюты на внутреннем рынке, а ее обменный курс относительно снижается, что оказывает на экономику стимулирующее воздействие.

В итоге операций с официальными валютными резервами сумма сальдо текущего счета, счета движения капитала и изменения величины резервов должна составлять ноль.

Табл. 4 позволяет оценить на фоне платежного баланса последствия изменений валютного курса для открытой экономики.

Таблица 4

Последствия изменений валютного курса для деловых операций

Влияние изменения курса на:

Курс национальной валюты:

Курс иностранной валюты

падение

рост

падение

рост

цены национальных товаров на мировом рынке

снижает

увеличивает

увеличивает

снижает

цены иностранных товаров на внутреннем рынке

увеличивает

снижает

снижает

увеличивает

внешнюю торговлю

увеличивает экспорт, сокращает импорт

сокращает экспорт, увеличивает импорт

сокращает экспорт, увеличивает импорт

увеличивает экспорт, сокращает импорт

цены национальных ценных бумаг и активов

снижает

увеличивает

увеличивает

снижает

приток капитала из-за рубежа

увеличивает

сокращает

сокращает

увеличивает

отток капитала за рубеж

сокращает

увеличивает

увеличивает

сокращает

Международная статистика свидетельствует, что платежные балансы стран мира постоянно находятся в неравновесии, т.е. сальдо по текущим операциям и сальдо итогового баланса обычно не равны нулю, что вызывает определенные последствия для их экономики.

Стабильно положительное сальдо баланса (так называемый активный платежный баланс) по текущим операциям укрепляет позиции национальной валюты и одновременно позволяет иметь прочную финансовую базу для вывоза капитала из страны; стабильно отрицательное сальдо (так называемый пассивный платежный баланс) ослабляет позиции национальной валюты и подталкивает страну ко все большему привлечению иностранного капитала. Если подобный приток капитала осуществляется не через долгосрочные предпринимательские инвестиции (т.е. прямые и портфельные), а через долгосрочные государственные и частные банковские займы, особенно посредством чрезвычайного финансирования и роста внешних обязательств, то это ведет к быстрому увеличению внешнего долга страны и выплат по нему. Страна начинает жить в кредит.

Сильные колебания сальдо баланса по текущим операциям (в ту или другую сторону) вызывают неблагоприятные для страны последствия. Так, резкое увеличение положительного сальдо создает базу для быстрого роста денежной массы и тем самым стимулирует инфляцию, а резкое увеличение отрицательного сальдо вызывает «обвальное» падение обменного курса.

В открытой экономике серьезной проблемой макроэкономического регулирования является достижение внутреннего и внешнего равновесия.

Внутреннее равновесиеозначает баланс совокупного спроса и совокупного предложения на уровне, соответствующем полной занятости при отсутствии инфляции или ее стабильно низком уровне. Известно, что проблема внутреннего макроэкономического равновесия решается путем регулирования совокупного спроса с помощью фискальной и монетарной политики. Внешнее равновесиеозначает поддержание нулевого сальдо платежного баланса в определенном режиме валютного курса. Иногда эту проблему подразделяют на две самостоятельные: достижение определенного состояния счета текущих операций и поддержание заданного уровня валютных резервов. Меры государственного регулирования внешнего равновесия остаются теми же: фискальная и монетарная политика, но иногда в качестве самостоятельной выделяют политику обменного курса. Как правило, установить одновременно внутреннее и внешнее равновесие для данной страны весьма сложно. Зачастую, как только правительство добивается внешнего равновесия (сбалансированности) внешних платежей, внутреннее равновесие (проблемы безработицы и инфляции) выходит из-под его контроля. Между тем, государственное регулирование внутреннего спроса при помощи фискальной и монетарной политики может привести к разбалансированности платежного баланса.

Экономическая теория выработала две модели достижения внутреннего и внешнего равновесия: одна для экономики с фиксированным обменным курсом, другая – для экономики с плавающим обменным курсом.

При режиме фиксированного валютного курса государство должно для поддержания платежного баланса использовать монетарную политику, а для регулирования внутреннего равновесия (через воздействие на совокупный спрос) – фискальную.

В условиях фиксированного валютного курса монетарная политика в большей степени связана с проблемами внешнего равновесия. Если центральный банк должен поддерживать определенный уровень обменного курса, то колебания денежной массы часто бывают вызваны именно решением этой задачи, независимо от того, соответствуют ли подобные колебания потребностям внутренней политики или нет.

Необходимость восстановления внешнего баланса и соответственно поддержания обменного курса в условиях дефицита платежного баланса потребует продажи иностранных активов, т.е. сокращения официальных резервов, а в условиях излишка платежного баланса – покупки иностранных активов, т.е. увеличения резервов. Но, продавая резервы, центральный банк одновременно изымает из обращения часть денег (национальной валюты), а покупая иностранные активы, пополняет денежную массу в экономике. Следовательно, в условиях фиксированного курса изменение предложения денег подвержено прежде всего влиянию возникающего дефицита или излишка платежного баланса (т.е. влиянию возникающих тенденций к снижению или повышению обменного курса).

В регулировании внутреннего равновесия при фиксированном валютном курсе сравнительное преимущество имеет фискальная политика, и эффективность ее прямо связана с мобильностью капитала, т.е. с интенсивностью межстранового перелива капитала в ответ на колебания внутренней ставки процента по отношению к ее мировому уровню. Рост государственных расходов, как известно, приводит к повышению ставки процента (правительство занимает средства на рынке ценных бумаг, продавая облигации и т.п., а это сокращает денежную массу для частного сектора), что стимулирует приток иностранного капитала. В результате дефицит торгового баланса, связанный с ростом государственных расходов, практически перекрывается положительным сальдо счета движения капитала.

Возникает тенденция к росту валютного курса, поэтому центральный банк для погашения этого процесса вынужден осуществлять интервенцию, скупая для увеличения предложения денег иностранную валюту и выбрасывая в обращение национальную валюту. Увеличение денежной массы наряду с ростом государственных расходов создает дополнительный стимул к расширению выпуска, дохода. Фактический эффект вытеснения инвестиций отечественных фирм погашается притоком иностранного капитала и увеличением предложения денег, что значительно усиливает воздействие фискальной политики на объем выпуска, дохода. Таким образом, фискальная политика при фиксированном курсе более эффективна, чем монетарная политика в решении проблемы достижения внутреннего равновесия. При этом степень воздействия фискальной политики на уровень дохода расширяется с увеличением мобильности капитала.

В условиях плавающего валютного курса денежная и фискальная политика имеют совершенно иные результаты по сравнению с ситуацией при фиксированном обменном курсе. Бюджетно-налоговая политика приобретает большую значимость для торгового, а значит и для платежного баланса по сравнению с денежной политикой. Внутреннее равновесие становится объектом регулирования для денежной политики.

Известно, что расширение предложения денег снижает процентные ставки и ведет к росту выпуска, доходов. Увеличение расходов стимулирует рост импорта и ухудшает торговый баланс, а снижение процентной ставки способствует оттоку капитала. Однако возникающий дефицит платежного баланса при гибком валютном курсе не будет сохраняться, так как рост импорта и отток капитала увеличивают спрос на иностранную валюту, а национальная валюта обесценивается и, как следствие, возрастает экспорт. Рост экспорта, с одной стороны, ведет к улучшению торгового баланса, а с другой - означает увеличение спроса на отечественную продукцию, что еще более усиливает экономический подъем, вызванный первоначальным увеличением денежной массы.

Таким образом, монетарная политика оказывает значительное влияние на внутренний выпуск, доход. Однако следует подчеркнуть, что рост спроса на отечественную продукцию будет происходить в большей мере за счет увеличения спроса на экспорт страны на фоне оттока капитала, нежели благодаря снижению ставки процента.

Фискальная политика воздействует на внутреннее и внешнее равновесие по двум направлениям. Первое - рост государственных расходов вызывает рост выпуска, дохода, что в свою очередь (через эффект мультипликатора) увеличивает импорт, ухудшает торговый баланс и понижает курс национальной валюты. Второе направление – тот же рост государственных расходов означает, что правительство увеличивает заимствование. Это ведет к повышению процентных ставок, что стимулирует приток зарубежного капитала, в результате курс национальной валюты повышается и улучшается счет движения капитала. Итоговый результат зависит от степени мобильности капитала.

При низкой мобильности капитала преобладает влияние фискальной политики через рост внутреннего производства и дохода. Незначительный приток капитала не сможет компенсировать дефицит торгового баланса, а значит и падение обменного курса. Однако удешевление национальной валюты создает условия для роста экспорта, что позволяет ликвидировать дефицит платежного баланса. Рост экспорта дополнит положительное влияние увеличения государственных расходов на объем внутреннего производства.

Достаточно высокая мобильность капитала порождает тенденцию к повышению курса валюты, что приводит к снижению экспорта и еще большему дефициту торгового баланса. В то же время значительный приток зарубежного капитала позволит компенсировать дефицит торгового баланса и уравновесить платежный баланс в целом. Однако итоговое воздействие роста государственных расходов на Валовой Национальный продукт (ВНП) окажется практически нулевым вследствие мощного «эффекта вытеснения» частных инвестиций через возросшую ставку процента и сокращение экспорта через рост обменного курса.

Таким образом, денежная политика однозначно положительно воздействует на внутреннее производство, а фискальная политика оказывается эффективной лишь при малой подвижности капитала. Вместе с тем она приобретает большую значимость для достижения внешнего равновесия.